深圳能源(000027):金融环保发力 价值有待重估
深圳市能源平台,优质电力蓝筹。深圳能源是深圳市的大型能源平台,已经完成以"电力"为核心,"环保、物流、金融"三大支柱协同发展的产业布局。
公司盈利能力在电力上市公司中遥遥领先,即使在行业低谷期,公司仍能维持较高的净利率和分红水平,是一家优质的电力蓝筹企业。作为战略投资者,全国最大电力公司华能国际长期持有深圳能源及其母公司大量股权。
电力装机结构均衡,盈利提升空间较大。公司2011年底总装机容量达到604万千瓦,其中62%为燃煤机组,38%为燃气、风电等清洁能源机组。公司规划装机容量2015年达到1500万千瓦、2020年达到2000万千瓦。长期来看,电力板块盈利能力尚未充分释放,未来提升空间较大。
投资朝阳产业,价值即将显现。公司对朝阳产业进行的投资即将进入收获期。
环保板块发展迅猛,已经成为深圳最大固废处理企业,目前拥有垃圾处理能力2450吨/日,2015年末将再增长4倍达到12250吨/天。公司已将环保公司其他股东的股权全部回购,不排除未来分拆上市的可能。
公司大量参股金融资产,持有国泰君安、长城证券、永诚保险、深圳创投等多家公司股权,这些公司上市后,保守预测金融资产价值将达到62亿元。
价值明显低估,上调至"强烈推荐"投资评级,目标价8.36~9.86元,股价空间为28%~51%。预计公司2012~2014年公司每股收益分别为0.50、0.59、0.67元,主要反映电力相关产业盈利,按照2012年业绩的12~15倍PE,这部分合理价值为6.0~7.5元。而其持有的金融资产价值62.3亿元,折合每股价值2.36元。综合考虑公司合理价值为每股8.36~9.86元。
风险提示:宏观经济波动和燃料成本波动风险。